2022年Q3财报深度解读：重新审视美团
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2022年Q3财报深度解读：重新审视美团
2022年Q3财报深度解读：重新审视美团
飞书用户45672024年7月21日修改
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作者：走马的汉子@走马财经
11月25日，美团如期公布了它的2022年三季度财报。
看完财报详情和管理层报告，结合日常跟踪到的资料，我们一方面认为，在这个充满不确定性的时间节点，是时候重新审视美团了；另一方面，我们对美团的信心也更充足了，应该说，这种信心比以往任何时候都更高。
以下是我们观察到的重点信息：
“我们对未来的计划和战略是充满雄心壮志的，我们对此是坚定不疑的”。
这是分析师对美团最新财报的评价，有兴趣的朋友可以去听回放，在富tu的第49分钟47秒左右。
美团组织架构与APP都高度近似乐高积木，具备高扩展性 ，其核心能力是科技+履约服务，现在正在向供应链方向衔枚疾进。
下面请允许我们一一展开，Let's enjoy it。
是时候重新审视美团了
近段时间，市场上充斥着各种疑虑和悲观情绪，有人担心财报暴雷，有人担心业务进展不顺，有人担心竞争风险加剧，关于美团的不确定性好像突然多了起来。透过这份扎实且令人欣喜的财报，我们不仅能打消许多顾虑，也能看到许多重要的新变化。
1.1 重新审视美团的不确定性
我们先展开看看各项基本的财务业绩。
（图1 美团近14个季度总体营收、同比增速，以及分业务营收、同比增速）
季度营收626亿，同比增长28.2%，其中核心本地商业同比增长24.6%，新业务同比增长39.7%。自从Q2开始，美团调整了披露范围，核心本地商业基本上就是把原先的外卖、到店酒旅合并进来，外加新业务中的闪购、民宿和交通票务；而原先的新业务则主要是移出了上述闪购、民宿和交通票务三项。
公司不再单独披露外卖、到店酒旅营收数据，我们上表将核心本地商业视作外卖+到店酒旅部分，会有一点点偏差，但不影响判断。
28.2%的季度同比增速，是目前已公布财报的主流互联网公司的最高记录，实际上2021年Q3的基数也很好。核心本地商业业务也有24.6%的高增长，这个增速仍然远高于此前已经发布财报的主流互联网公司。
（图2 美团近14个季度分业务利润及利润率数据）
更令人吃惊的，是利润表现。
美团从2020年Q4开始进入经营利润、EBITA利润双双亏损通道，主要原因是加大力度投入商品零售业务，尤其是在美团优选业务大笔投入。
上个季度，美团开始恢复EBITA利润盈利，本季度恢复经营利润盈利，这两步都超越了我们的预期。
（图3 美团近14个季度主要开支及总体利润率数据）
符合近几个季度互联网行业整体的降本增效趋势，美团表现甚至更加出色。销售成本因为美团业务自身特性，高度依赖履约配送，加上三季度暑期季节性，骑手补贴增加，优选业务履约仓储建设继续下注，销售成本合理增长，占营收比例维持近8个季度历史低位。
发力闪购加上疫情减缓后用户补贴较二季度增加，所以营销支出也较二季度明显提升，但是较去年同期仍然减少5亿，占收入比值创造近8个季度历史最低。